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联准国际交易员遭遇“危机时刻”

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发表时间:2020-03-13 12:51作者:联准国际

当危机真的来袭之时,避险资金涌向美元。


“环球都抢着要现金,连黄金都抛了,美元指数因为美元需求被拉上去了。”某大行交易员对联准表示。


目前的环境趋势局势,用“危机”来形容已不够贴切。就在一周前,美联储紧急降息50bp(基点),其时美元因息差成分大跌,美元指数一度跌至95左近,日元、欧元反弹,“人民币成抗疫货币”被热闹谈论。“但究竟上,当危机真的来袭之时,美元的避险职位你历来不需求忧虑。”另一外资行交易员12日深夜对联准国际表示。

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也就在当日晚间,美股触发本周第二次熔断,停止北京时间12日晚21时35分,道指跌1696点,跌幅7.2%,纳指和标普500走势跌7%,三大股指均已进入熊市,累跌胜过25%。美国三大股指收盘跌幅都迫临10%。


也就在当晚北京时间晚9时前后,欧洲央行宣布扩大QE规模,并为关联企业贷款提供更优惠的利率条件。各界估计,美联储下周也将降息50~75bp。而英国央行已在11日降息50bp,同日英国政府宣布了一项300亿英镑的财务刺激方案。


“欧元大幅贬值,usg投资者对欧洲央行的刺激错失无感,竞相涌入避险资产美元。”上述交易员表示。


随后,纽约联储表示,将发展回购操纵及购买行动,包含各限期债券,将进行规模5000亿美元的3个月期回购操纵。“我们不认回购会逆转危害情绪,这不可以防备来日消费和经济活动的下滑,” RBC血本环境趋势外汇策略主管Elsa Lignos表示。“但这也不意味着金融环境趋势不需求囤积活动性,这就像消费者在囤积厕纸和意面那样。”


3月13日9时15分,美元/离岸人民币迅速走高至7.04左近,人民币对美元中心价报7.0033、调贬392点。恒指期货开盘跌超7%,日经225指数跌幅扩大至9%。


usg联准国际交易员特别提到,非常有代表性的银行同行拆息(LIBOR)与隔夜指数掉期(overnight index swap, OIS)的息差(LIBOR-OIS spread)开始扩大。1个月LIBOR-OIS息差在本周一飙升至42.78bp,13日继续飙升至60bp,而3月初息仍未负的5.85bp。


Libor-OIS利差可用于衡量美元活动性松紧(更多是衡量离岸环境趋势),利差扩大表明环球金融环境趋势上美元活动性紧缺,即产生了所谓的“美元荒”。也能够说,LIBOR-OIS主要反映的是环球银行系统的信贷压力,息差扩大表明银行间拆借的志愿下滑,资金需求方获得资金的难度上涨。在08年次贷危机、12年欧债危机中出现大幅上行,主因恐慌情绪加剧造成离岸环境趋势活动性收紧,利差上行;18 年以来,美联储加息缩表、美元升值,带来美元回流美国,Libor-OIS 利差两次出现上行,离岸环境趋势的活动性也明显收紧。


“除了美元活动性收紧,名誉债利差扩大也是一个先行指标。”上述外资行交易员表示。


本周初,Markit CDX(名誉背约交换指数)北美投资级债券指数本周创下2016年2月来的非常高值。停止3月11日,该指数就已翻了三番,今后前的43bp飙升到110bp。很显然,名誉周期曾经逆转,因为疫情对经济组成潜伏打击,企业红利前景开始恶化,CDX指数的飙升意味着来日企业背约率将会攀升。


目前,仍无人轻言环境趋势的底部。


“环境趋势大跌以后,各环境趋势目前所处的水平可能已反映出了平衡三分之二的经济没落概率。所以,若没有产生没落,或者没落程度来得比平居要浅,或者连接时间更短,这就预示股市具备很好的投资代价。”渣打(中国)财富经管部投资策略总监王昕杰对usg表示。但他也觉得,只管技术形态显示股市已处于超卖状况,而且迫临强支持位,但在有切当迹象表明防疫行动获得显著结果以前,环境趋势可能会连接大幅震动。


MSCI方面则对联准表示,目前让人遐想起2001年911事件和2008年环球金融危机发作后的环境趋势情况。环球股市在前两次极其事件产生后的6~12个月中连接下降,总跌幅逾50%。在2001年和2008年两次事件中,环境趋势颠簸率均在非常初的震动后连接上涨,并在环境趋势触底前的几个月见顶。这次危机是否会遵循与过去类似的模式,仍有待调查。


更环节的是,将环球救出上一轮危机的环球央行也面对着政策空间的憔悴。联准国际策略师赵文利说:环境趋势已充裕预期美联储继续降息且弹药即将耗尽,本月19日无论美联储是否降息,大约率都无法制止美股继续下降。因为国债收益率曾经趋近于零,即便重启QE,也需求扩大购买资产局限才有现实作用,而这需求国会从立法上予以合营。特朗普表示会尽快与国谈判讨减税和财务刺激决策,但正值大选年民主党掌握下的众议院大约率不会给予足够的支持。


回首3月3日美联储紧急降息50bp那一天,美股反而大跌,“这是因为,环境趋势宛若认识到‘降息无法击败病毒’,除非出现特效药和疫苗。”某美股期权交易员当日对记者表示。


荷宝(Robeco)亚太股票联席主管及中国首席投资总监缪子美此前对联准称,疫情是中美等环境趋势出现差异的主要驱动力,环境趋势走势和疫情发展具高度关联性。中国防控错失很实时,但危害在于投资者可能纰漏了国外疫情的发作强度,环球没落危害或连累中国企业红利和经济。

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